ВЕЧНЫЙ ВОПРОС: ЧТО ДЕЛАТЬ? В последние недели вопрос о том, не ждать ли снижения рынка, не теряет всей актуальности, поэтому мы на своих стратегиях были осторожны и против 1 млн. руб. лонга держали 0.7-0.8 млн руб. шорта, и тем не менее заработали +11% за месяц. Что можно держать в голове? + так или иначе Конгресс одобрит пакет стимулов в США. Пообещали, что не уйдут в августовский отпуск пока не договорятся (правда, после такого же в Европе индексы нарисовали вершину и пошли падать) + Экономика продолжает восстанавливаться и вопрос сейчас в темпах и сроках, а не в сомнении в то, что она вообще оживет + Ставки на 0%, так что на рынок текут деньги розничных инвесторов - ФРС США печатает по $80 млрд. в месяц, а сокращение баланса в ближайшие 3 месяца может составить $450 млрд. и выше (рефинанс казначейских облигаций на $330 млрд и и свопы с ЦБ на $1150 млрд) - JP Morgan говорит, что медведи капитулировали и сейчас очень мало шортов по рынку. Это значит, что «топливо» в виде выноса шортов изношено - Вчера закончилось действие пакета поддержки экономики (выплаты по безработице, льготные кредиты бизнесу итп). Конгресс США пока сильно расходится по пакету поддержки, и вероятно не будут продлены повышенные выплаты по безработице, что для 15 млн безработных сократит доходы на 30% - Банки США пессимистичны по 3кв, а кривая Treasuries отражает стоп кредитования в экономике, т.е. фактически банки не доверяют компаниям и физлицам - Коронавирус по всему миру ускорился. В странах южного полушария, где сейчас зима, все намного хуже, чем на севере. В этом смысле, риски второй видны заражений никуда не уходят и бизнес-активность замедлилась, что отметил глава ФРС Пауэлл - Возможно, рынки уверовав в победу Байдена, будут играть эту карту перед выборами непосредственно Наш взгляд на ситуацию. Пока мы считаем, что рост зашел достаточно далеко (например, Apple торгуется за 33х прибыли и 0.5% дивдоходности, хотя норма для США около 20х-24х), и сейчас акции имеют реальный шанс откатиться назад, прежде чем продолжить рост. Но мы должны быть готовы и к обратной ситуации. Для этого мы продолжим использовать стратегию relative value – ставить на акции, где ждем какое-то корпоративные действие, либо на более перспективные против более слабых. При коррекции акций на 6-8% мы готовы сокращать шорты и докупать больше. На картинке: какие программы поддержки в США закончились 31 июля | 
